王府井(600859)：线下门店聚焦品牌调改 线上业务发力直播

(资料图片仅供参考)

公司1H2023 营收同比增长11.07%，归母净利润同比增长36.05%8 月25 日，公司公布2023 年半年报：1H2023 实现营业收入63.80 亿元，同比增长11.07%，实现归母净利润5.18 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.46 元，同比增长36.05%，实现扣非归母净利润4.59 亿元，同比增长183.60%。

单季度拆分来看，2Q2023 实现营业收入30.13 亿元，同比增长24.01%，实现归母净利润2.91 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.26 元，同比增长6428.91%，实现扣非归母净利润2.35 亿元，同比增长234.13%。

公司1H2023 综合毛利率上升3.02 个百分点，期间费用率下降3.24 个百分点1H2023 公司综合毛利率为41.95%，同比上升3.02 个百分点。单季度拆分来看，2Q2023 公司综合毛利率为41.01%，同比上升4.82 个百分点。

1H2023 公司期间费用率为27.49%，同比下降3.24 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为13.32%/12.31%/1.86%，同比分别变化-0.50/ -2.17/-0.57个百分点。2Q2023 公司期间费用率为25.21%，同比下降4.03 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为13.37%/10.43%/1.40%，同比分别变化-1.32/ -2.08/ -0.62 个百分点。

线下门店聚焦品牌调改，线上业务发力直播

1H2023 公司门店无增减，截至2023 年6 月末，公司共计大型门店（包括百货、奥特莱斯、购物中心）75 家，超市及专业店376 家。门店品牌调改方面，1H2023公司主业门店引进、移位、扩店、淘汰的经营调整品牌共计2,590 个，综合调整率16%，新进品牌1,208 个，新进品牌率7.5%。线上方面，1H2023 公司组织开展直播1,483 场，粉丝总量超2,500 万人，同比增长10%，线上访客数量438万人，触达消息量1,650 万次。项目进展方面，1H2023 公司西单商场改建项目设计方案过审获得批复，“王府井奥莱UPTOWN”项目完成签约。

维持盈利预测，维持“买入”评级

公司业绩符合于2023 年7 月6 日发布的业绩预增公告（预计1H2023 实现归母净利润4.9 至5.4 亿元），我们维持对公司2023/ 2024/2025 年EPS 的预测0.84/1.01/1.16 元。公司持续进行线下门店品牌调改，提高线上化程度，重点项目进展顺利，维持“买入”评级。

风险提示：免税业务推进不达预期，门店整合不达预期，消费复苏进程不及预期。

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